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本方法论由 World Monitor 创始人 Elie Habib 维护。已发布的修订记录在更正日志中。

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从这里开始

资本流动数据集为任一经济体以及任意一对经济体回答两个问题:
  • 资金是在流入还是流出,是否异常? 来自 IMF 国际收支的总流入和总流出,并对最新季度做推导分类。
  • 资金去向何处,经由哪个渠道? 两个指定国家之间双向的银行存款与贷款、证券持有和直接投资。
所有数据均为 IMF 和 BIS 发布的官方统计。唯一的推导值是阶段标签和 z 分数,它们出现的地方都标注为推导值。
一个人迁往另一个国家不是国际收支交易。根据 IMF 的 BPM6 规则,其资产随居民身份一同变更,记为重新分类而非流量。因此,无论规模多大,财富迁移都不会出现在本数据集中。

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国家视图

每个国家最多有四个视图。来源未就该国发布任何数据时,相应视图不出现。 银行头寸以最新 BIS 季度为准;更早停止的序列记为缺失。所有金额均为美元,单位十亿。占 GDP 的比例使用世界银行最新的现价美元 GDP。

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总额而非净额

流入是非居民对该国的净新增债权(BPM6 负债净产生)。流出是居民对境外的净新增债权(金融资产净获得)。两者均为直接投资、证券投资和其他投资之和,只有三项都有报告的季度才计入。部分加总会看起来像骤降。 净额掩盖了大部分重要信息。一个金融中心每季度的流入和流出可能各达数千亿美元并相互抵消,因此净额与总额并列报告,而不是取代总额。

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阶段状态

季度序列按 Forbes 与 Warnock(2012)方法分类:
  1. 取总流量的四季度合计,以及它相对上一年同期合计的变化。
  2. 将该变化与过去 20 个季度(至少 16 个)的均值和标准差比较。
  3. 当变化偏离均值超过一个标准差时开始一个阶段;阶段期间必须至少一次达到两个标准差,回到一个标准差以内时结束,且必须持续一个季度以上。
最新季度的状态在两侧都有数据的季度上评估,因此状态、z 分数和序列始终描述同一个季度。仅有年度数据的序列没有状态和阶段。 效果如何。 分类器在首次运行前列出的 16 个有记录的危机阶段上做了回测(node scripts/backtest-capital-flow-episodes.mjs)。在有数据的 15 个中识别出 9 个,每种类型约占国家-季度的 9–11%。它能可靠地捕捉大范围的融资危机;但会把以偿还外债形式出现的资本外逃标记为 stop,也无法识别经官方类别未记录渠道发生的外逃。请把这些状态当作筛选异常季度的工具,而不是定论。

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国家对

同时指定国家和对手国,即可得到两者之间的双向数据。响应中 a 为国家,b 为对手国。 银行分项使用 BIS 的贷款与存款工具,因此银行发行或持有的债务证券不计入存款或贷款。少数报告体系只按全部工具发布双边明细;其分项使用该口径并标注 instrument: all_instruments,其余银行分项均标注 instrument: loans_deposits。银行流量是 BIS 的经汇率和断点调整的变化。它剔除了汇率变动和报告断点,因此反映的是资金移动而非估值。证券投资和直接投资数字是头寸;两年之间的变化混合了新增资金与价格、汇率变动。

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分项状态

每个分项都带有 status,它与数字同样重要。 约 30 个银行体系向 BIS 发布按对手方划分的明细,约 80 个经济体报告证券持有,约 100 个经济体按对手方报告直接投资。存放在前一组以外银行体系中的存款,从任何一方都看不到。

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为什么直接投资有两个数字

一对国家的双方都会报告同一笔直接投资头寸:投资方作为对外投资,东道方作为对内投资。两者很少一致,原因包括覆盖范围、估值、时间以及对过渡实体的归属方式不同。数据集以 stockUsdBn 报告投资方的数字并标注 basis: investor,同时以 counterpartReportUsdBn 保留东道方的数字。只有东道方报告时,使用东道方数字并标注 basis: host。 直接投资头寸按直接对手方划分。通道型经济体经由特殊目的实体承载大量头寸,因此直接对手方往往不是最终所有者。

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使用方法

REST。 GET /api/economic/v1/get-capital-flows
MCP。 get_capital_flows 最多返回 10 个国家的完整视图;加上 counterpart 后,每个国家增加一对数据。不指定国家时,对具备所选 sort 指标的经济体排名(默认 outflow_z 不含仅有年度数据、没有 z 分数的序列):最新的流出或流入 z 分数、流量占 GDP 的比例、净流量、境外存款的四季度变化,或外国证券持有的变化。参见 MCP 工具参考。

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新鲜度

数据集每周由宏观数据批次重建。/api/health 在 10 天未重建,或最新 IMF 国际收支季度已超过 12 个月(即上游数据停止更新)时将其标记为过期。响应在 latest 中给出每个来源的最新期别。

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局限

  • 人口迁移不是流量。 居民身份变更记为重新分类,不记为流量(见页首说明)。
  • 未发布的银行体系是盲区。 not_published 分项表示该方向在公开数据中不可见。
  • 头寸混合了价格与资金。 只有银行分项是经估值调整的流量。
  • 阶段是推导值。 它是一个有实测命中率的统计筛选,而非官方分类。
  • 直接对手方。 直接投资和证券投资数字标明的是第一个对手方,而非最终所有者。

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来源

  • IMF,国际收支与国际投资头寸统计、按对手经济体划分的证券投资头寸、按对手经济体划分的直接投资头寸,经 IMF SDMX 3.0 API 获取。
  • 国际清算银行,本地银行统计,经 BIS SDMX API 获取。
  • 世界银行,世界发展指标,现价美元 GDP。
  • Forbes, K. J. and Warnock, F. E. (2012), “Capital flow waves: Surges, stops, flight, and retrenchment”, Journal of International Economics 88(2), 235–251.